项峥:制约当前中国经济增长空间的因素有哪些

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  在后国际金融危机时期,中国等新兴经济体经济都都后能 不需要 在去泡沫、去杠杆和去产能的过程中寻找平衡,这正是当前中国经济面对的三大问题图片图片,而这会大大制约未来经济的增长空间,影响宏观经济回升力度。

  303年至2012年,我国热点城市房价上涨十倍以上,而同期全国名义GDP增长都都后能 五倍,这还这么剔除30%以上的物价涨幅因素影响;全国城镇居民年人均收入增长都都后能 四倍。国际上通常用房价收入比和租售比来衡量房价合理性程度。一般认为,发展中国家房价收入比在4至6以内较为合理,房屋租售比在30到30以内表明区域房产运行情形良好。若按此标准计算,我国次责城市的房价收入比远超过8,而房屋租售比已在30以上。

  从资产负债表观察经济周期运行,经济杠杆率及其调整过程,一定程度上反映了经济周期的波动和潜在运行风险。这是不可能 ,负债扩张和收缩与投资同向变化;资产质量及债务偿还妙招则反映债务风险。着实我国全社会杠杆率总体水平无须高,但在过去十年多时间里,经济杠杆率大概上升近40个百分点,且主要集中在308年至2010年这段时间。近日,据前财政部长测算,去年中央及地方政府债务30多万亿元,债务率在40%左右。着实债务风险总体不高,但次责地区政府融资平台贷款风险较大,债务偿还期较为集中,债务形成及偿还可持续性较差。308年以来我国经济杠杆率明显提高,主要与各项贷款超常规增长密切相关。截至去年末,全国人民币各项贷款余额达62.99万亿元,是303年末的3.96倍。308年至2012年期间,新增贷款规模超过307年另有一个的全部新增额。

  加入世界贸易组织后,中国产品面向全球供应,带动了社会投资高速增长。中国廉价商品行销全球,处置了发达国家不断吹大的消费泡沫不致破灭,但埋下了产能过剩的种子。截至308年末,我国粗钢产能达到6.6亿吨,而国内需求都都后能 5亿吨;水泥产能18.7亿吨,而国内需求都都后能 15亿吨。尽管出口规模巨大,超过德国成为全球第一出口大国,但在全球产业分工链条上,我国制造业总体仍指在中低档环节。当内外部需求在国际金融危机冲击下急剧下降时,国内产能过剩问题图片图片就格外突出了。不得劲是产能过剩与重复建设交织在一齐,进一步加大了去产能的难度。我国钢铁生产能力已大于市场需求1.2亿吨,但还有在建能力7000万吨。“十一五”期末,我国汽车产能超过实际需求一倍以上,已过剩20万辆,但还有在建能力220万辆,正在酝酿和筹划的新都都都后能 不需要 力达20万辆。

  毫无问题图片图片,去房地产泡沫、去经济杠杆率和去过剩产能的过程某种就蕴涵了巨大的金融风险。房价高位运行,使得政府决策受到好多好多 掣肘。若房地产调控力度过大,房价崩盘,原应贷款抵押率下降,危及宏观金融稳定性。不得劲是房地产关联行业好多好多 ,房地产市场低迷,带动多个行业产值下降,影响宏观经济增速。而去经济杠杆率,必然要涉及企业债务偿还问题图片图片,容易引发连锁风险事件。去年以来不断总出 的担保圈风险事件而是我我明证。去过剩产能则涉及企业转型和升级,但内外部机器设备对应着金融债权,好多好多 转型也往往原应金融机构金融债权的落空。

  事实上,房地产价格暴涨是社会投资高增长都都都后能 不需要 继续延续的基础。当前我国社会投资主要还是依靠政府投资拉动,其主要资金来源仍是土地出让收入。房地产市场调控不可能 显著降低房地产交易活跃度,影响到地方政府土地出让计划实施。不仅这么,我国企业习惯于借债投资,去经济杠杆率原应投资项目的资金约束增强,势必也会影响到企业投资的积极性。此外,去经济杠杆率都都后能 不需要 降低银行信贷增速,这势必也会减少投资项目资金供应。

  产能过剩的行业唯有寻求内外部市场方能化解过剩产能。而要去过剩产能,就必都都后能 不需要 加快企业转型升级,淘汰落后产能。另有一个一来,继续通过出口退税政策鼓励产能过剩行业出口的政策都都后能 不需要 进一步检讨。不可能 它这么向企业施加内外部经营压力,通过压力传导能够企业加快转型。相当次责企业盈利主要还是依靠出口退税,而都在某种产品在国际市场的竞争力。

  去房地产泡沫、去经济杠杆和去过剩产能,不可能 制约了当前宏观经济回升的力度。着实2013年3月中国制造业采购经理人指数PMI为30.9%,创出近1有一个月来的新高,但原材料库存指数为47.5%,环比上月下降有一个百分点,连续有一个月指在临界点以下,表明制造业企业去库存tcp连接运行运行要慢于预期。据媒体报道,2013年3月全社会用电量同比接近零增长,火车货运量同比下降2.2%,显示“克强指数”偏冷,一季度宏观经济开局要弱于预期。尽管这么,为了能换来中国经济未来较长时间的健康平稳发展,哪怕不可能 总出 宏观经济暂时性的困难,当我们歌词 歌词 歌词 也仍都都后能 不需要 把去房地产泡沫、去经济杠杆率和去过剩产能继续推进。

  (作者系宏观经济评论人,经济学博士)

  来源:上海证券报

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