与美国不同,中国正接受大胆改革

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   过去一周形成鲜明对比的状态颇能说明问题图片。在美国,你看到的是尤为令人厌烦、也称为债务上限争论的政治僵局。青春恋爱物语什么都那末所料,共和党屈服了,机会他们的政客调快将准备再次竞选美国总统,而奥巴马不需要(他有有助于担任另另2个任期)。尽管他们听到各种喧嚣的言论,但提前避免你你这个残局未必难,否则 市场从一结速英语 英语 就就猜出了你你这个结果。

   有有助于为甚受到关注的是,人民币兑美元汇率攀升至20年来的新高。这是个重大新闻,其重要性有有助于和美国债务上限决议相比拟。否则 这不仅对中国,乃至对全球你你这个国家和地区,一定会产生非常有益的影响。

   有有助于 说的原困在于,人民币币值明显低估正是60 8年金融危机手中的主要驱动因素之一。这有有助于中国有有助于成为出口大国。不过,要做到这你你这个,中国前我你都可否你都可否购买其出口产品的消费者,而中国在发达市场上找到了那些消费者,尤其是美国。机会实际收入停滞不前,美国消费者很乐意通过增加债务来购买那些产品。而那些债务最终有有助于美国和全球栽了跟头。

   现在中国正在积极实行强势人民币政策。有有助于 做的原困在于,中国的出口企业机会强大到足以承受人民币的升值。而更重要的是,中国知道,前要重新平衡经济。中国的经济无缘无故是以牺牲消费为代价,过度依赖于出口。人民币升值有有助于于有有助于于消费,机会这使得中国人有有助于进口较为便宜的外国商品,否则 享受较为便宜的海外度假。

   不过,人民币升值不仅有有助于于中国。它在消除全球贸易中的另另2个中心问题图片方面也起到了很大的作用,你你这个问题图片什么都有有 中美之间居于巨大的贸易不平衡。

   今天,我将进一步探讨为那些人民币升值是有有助于重要。但并肩为那些它有有助于避免中国机会世界上所有的问题图片。不过,在有有助于 悲观的全球经济环境中,你你这个新状态应该作为真正的庆贺而受到欢迎。

   经济的断层线

   首先,我前要承认某件事情:我对另一位男性产生了你你这个欣赏的夫妻友情。这很糙令人尴尬,机会我未必天生倾向于崇拜他人的。否则 ,印度的新任央行行长拉詹(Raghuram Rajan)机会得到的你你这个赞誉是实至名归的。

   拉詹未必与他们这里的讨论相关,是机会他在2011年出版的《断层线》(Fault Lines)一书。我本周通读了这本书,该书很好地概述了原困本次金融危机的一系列相关问题图片,而那些问题图片仍然危及当今的世界经济。

   对于那些给你说 知道他的读者,我在此做些简单介绍。拉詹曾在60 5年令人向往(合适按照经济学家的衡量标准来看)的杰克逊霍尔会议上发出关于即将居于诸多经济问题图片的警告。当时他的讲话毫无作用——有有助于引起那些反响,机会格林斯潘当时还是美联储主席,否则 世界看似有有助于做错任何事情。机会合适每买车人都以为是有有助于——除了拉詹之外。

   总之,该书详细介绍了他在60 5年讲话中的你你这个关键思路。该书认为,60 8年金融危机的主要原困有2个:

   ·美国日益严重的贫富差异以及住房信贷的推动。

   ·包括中国、日本和德国在内的你你这个国家依赖于出口,否则 以出口为驱动的经济增长模式。

   ·发达国家和发展中国家之间的文化冲突。

   ·美国央行政策不惜任何代价致力于就业和通胀问题图片,以此迎合政治上的各种考虑。

   第另另2个原困颇为引人入胜,机会你你这个问题图片很少他们关注。拉詹认为,美国持续扩大的贫富差距造成了力促信贷宽松环境的政治压力。他们都知道美国贫富差距日益严重,但拉詹对此有独特的看法,他把你你这个问题图片归咎于美国差劲的教育体系以及不健全的社会安全保障。

   技术进步原困劳动力前要很多的技能,而美国教育体系机会无法提供那些技能。这便原困中产阶层的薪酬停滞,而工作却有有助于不稳定。政客们感受到他们选民的疾苦,但修复教育体系却是他们无缘无故不愿推动的另另2个长期避免方案。相反,他们机会选者了短期修补的土办法。也什么都有有 说,他们创造了更加宽松的信贷环境,有有助于 他们的选民就有有助于通过背负债务而买得起东西,而他们凭借买车人的收入是买不起那些东西。这最终原困了次贷和住房危机。

   这便给他们引出了原困60 8年金融危机的第2个原困:包括中国在内的2个国家以出口为导向的经济增长模式。通常状态下,诸如美国等国家的举债消费会推高那里的物价和通胀水平。到那时那些国家的央行将不得不通过提高利率来遏制消费。

   否则 ,在60 8年刚刚居于的状态是,美国家庭增加的消费,由海外出口商来满足他们的需求。中国、日本和德国前要你你这个国家来消费他们供应很多的商品,而美国成为他们的目标市场。这对于出口国和美国而言无疑是另另2个双赢的局面,机会美国由此也抑制了通胀。你你这个双赢局面无缘无故延续到美国家庭债务的高筑抑制了需求进一步增长为止,这时一切都最终土崩瓦解了。

   拉詹把金融危机的第另另2个原困描述为“体制的冲突”。在此,他剖析了推动你你这个发展中国采取出口导向型经济模式的原困。他认为,1997年亚洲金融危机在其中起到了关键的作用。

   在这场危机刚刚,亚洲各国都都在净出口国。是的,他们生产的出口产品销往海外。但那些国家强劲的经济增长前要他们在机械和设备方面进行极少量投资,而那些机械设备往往从诸如德国等国家进口的。这原困他们往往无缘无故跳出贸易逆差,不得不通过从海外借款来为他们的投资提供累积资金。

   为那些投资提供的融资主要来自于发达国家。机会你你这个亚洲国家缺陷透明度,那些出资方只我你都可否借出短期资金。当问题图片袭来时,你你这个短期融资就逐渐停止了。刚刚便爆发了亚洲金融危机。

   机会这场危机,亚洲各国决定削减由债务推动的投资规模。他们转而致力于通过保持本币币值低估来有有助于于出口。换句话说,他们从净进口国转为净出口大国,从而为全球性商品供过于求创造了条件。

   最终60 8年经济衰退的第2个原困。拉詹说,美国央行实施的政策无异于火上浇油。美联储将超低利率维持了很多的时间,以此来迎合政客们的意愿。他们有有助于 做是为了保持高就业率,而这是美联储双重使命之一。请注意,考虑到美国民众收入增长停滞以及社会保障缺陷,让他们保持就业是减轻民众疾苦的关键。但在贪婪的金融家的巧妙帮助下,超低利率帮助催生出了信贷泡沫。

   拉詹认为,60 8年金融危机的2个根本原困仍然伴随着他们,而机会他们要避免面临进一步的麻烦,就前要应对这2个问题图片。

   现在让他们重新回过头来,讨论人民币持续升值的意义。

   对中国造成的影响

   人民币币值低估不仅是原困诸多全球性问题图片的原困之一。否则 也在中国国内催生了一系列巨大的问题图片,其中你你这个仍然伴随着他们。

   我刚刚就认为,1994年人民币贬值60 %是近代经济史上的另另2个至关重要的事件。它是人民币2个贬值中的一次,否则 原困人民币币值显著低估。这无疑助使中国成为世界上最大的出口国。中国在60 1年进入世界贸易组织(WTO)也起到了推波助澜的作用。

   否则 ,人民币币值低估给中国造成了一长串问题图片,其中包括:

   1. 以牺牲消费为代价,过度依赖投资和出口。人民币币值低估原困进口产品更加昂贵,海外假期等更加昂贵。

   2.实际利率为负。盯住美元保持本币估值偏低原困前要冲销过度超发的人民币,否则 将人民币利率维持在低于美元利率的水平,以此避免买车人持有的美元储备蒙受巨大损失。这有有助于他们把钱从收益低的银行存款中取出来,贴到 股市和房地产之中,从而在那些领域中产生了泡沫。

   3.那些政策产生的另另2个副作用,是国有银行倾向于主要向被认为风险较低的国有企业提供贷款。这使得私营部门极其缺陷资金,最终使他们的竞争力较弱。此外,这还催生出另类融资渠道,比如近来各大银行竞相发行们“理财”产品的问题图片。

   那些问题图片并有有助于消失。远远有有助于消失。但人民币币值低估你你这个根本问题图片正在得到正视。

   欢迎人民币升值

   里边提供了你这本人民币兑美元汇率在过去一周里攀升至20年来新高的背景状态。这原困中国的相关政策居于了急剧变化。中国领导人知道,过去二十年以来推动中国快速发展的出口导向型经济模式是不可持续的。人民币升值将有有助于于重新平衡中国经济,让消费对增长的贡献份额加大。

   此外,中国领导人还正在避免诸多你你这个相关的问题图片。在下个月中国共产党召开的一次重要会议(十八届三中全会)上,你应该会看到有关这方面的更多状态。

   正如我在刚刚的文章中有有助于 概述的那样,本次会议机会宣告的改革土办法包括:

   中央政府接管地方政府的你你这个关键支出职能,包括社会保障、义务教育以及一累积医疗保健。他们的想法是,中央和地方政府在收入和支出方面居于另另2个显著的不对称问题图片。目前,地方政府分享财政总收入的52%,却要承担总支出的85%。地方政府层面的支出占总支出的比例机会从46%飙升至目前的85%。这什么都有有 为那些那些地方政府不得不借钱以及采用表外载体来进行融资的原困。

   ·省级地方政府将被允许发行债券。而你你这个融资手段将取代地方政府融资平台债务。

   ·金融自由化——利率自由化和人民币国际化。

   ·户籍改革(开放中小型城市户籍)以及放宽独生子女政策。

   人民币升值以及一系列相关改革土办法有有助于于中国走上另另2个更加可持续的经济发展轨道。但它还有有助于帮助全球经济。随着中国国内消费本国生产的更多产品,这机会原困出口国外的产品有所减少。这机会会在一定程度上避免目前全球商品供过于求的问题图片。换句话说,它机会消除全球经济复苏面临的另另2个主要障碍。

   还前要做更多的事情

   所有你你这个切未必原困中国正在走出困境。事实未必有有助于。举例来说,过去一周发布的国内生产总值数字显示,靠债务融资的投资仍然是经济增长的主要驱动力。这前要改变,前要进一步改革。

   你你这个评论人士认为,中国会更慢向另另2个新的经济模式转移,其转移传输速率快到足以避免中国遭受严重的短期痛苦,而我则有有助于他们有有助于 乐观。但给你说 像你你这个你这本人有有助于悲观——他们认为中国机会重蹈日本的覆辙:在20世纪60 年代,作为另另2个居于主导地位的出口国,日本有有助于 遇到过类似的问题图片,但未能重新平衡其经济。中国很机会还有你你这个时间来避免与日本类似的命运。

   着实人民币升值减少了拉詹强调指出的你你这个全球经济失衡问题图片。但重大的失衡问题图片仍然居于。日本正在通过让日元大幅贬值,设法推动出口,以此来摆脱通货紧缩。德国也正在致力于其出口导向型的经济模式。这原困,即使中国的出口增长因人民币升值而呈现放缓态势,但全球供应过剩问题图片不太机会更慢消失。

   在与此形成反差的买车人面,美国的改革仍然难以看到。美联储官员们似乎决心让债务驱动型消费再度膨胀起来。政客们乐于支持这项策略,机会有有助于 有有助于安抚那些心怀不满的选民,美国选民的实际工资在过去的20年里并有有助于增长,否则 还得担忧买车人背叛工作。国会两党的债务上限争论在很大程度上忽略了那些难以忽视的真相。

   总之,全球经济面临的诸多问题图片仍然很严重,但人民币升值是向前迈进的可喜一步。

   James Gruber,2013年10月24日

   译 陈玮   校 丁盈幸

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